房调以试探性放松为主

    湖北日报讯 记者 刘天纵

    　　25日，诺亚（中国）财富管理中心发布2012下半年度策略报告。报告从宏观经济、私募股权市场、债券理财、股市、房地产等方面，分析了中国经济“滞涨”环境下的投资机遇。

    　　宏观经济正在软着陆

    　　泡沫类资产价格下降

     诺亚认为，通胀预期和均衡利率水平短期回落，经济正处于软着陆的进程之中，跌势趋缓。货币政策微调、财政投资和消费刺激可以使经济企稳，降息使均衡汇率下降。预计泡沫类资产价格维持下降通道，货币增速回升将对通货膨胀预期有滞后影响。

    　　信用债将有良好表现

    　　理财产品收益稳定

     未来，由于中国经济增速减缓、通胀预期下降，社会融资需求下降，信托产品收益率可能继续低迷，而债券价格可能迎来上升行情。

     债券市场规模在过去十年增长迅速，仍有巨大发展空间。中小企业私募债开闸，将推动信用债市场未来的扩容。

     2011年银行理财产品发行规模达17万亿，其大众理财形象正在改变，中高端产品占比大幅上升，未来银行理财产品收益率明显下跌的空间很小。

    　　股市底部特征明确

    　　后市震荡是主旋律

     年初一波上涨行情使投资者似乎看到了股市繁荣的希望，然而在对“红五月”继续翘首以盼的时刻，市场却又一次让投资者失望，上证综指连续破位下跌。

     诺亚认为，从长周期看，目前估值见底、通胀回落，经济增速下滑并将在三季度企稳，股市底部特征明确。从短周期来看，目前经济增速向下，而政策向上，股市震荡仍然是大概率的事件。

    　　房地产销售继续回暖

    　　政策试探性放松

     目前，房价已连续多月回调。政策方面，由于需求被人为压制，政策一旦全面放开，房价报复性反弹可能性极大，政策突围存在障碍。另外，在销售不振和价格回调的情况下，房地产开发企业面临现金短缺和盈利下滑的双层压力。

     为了应对房地产调控所带来的不利影响，政策转向结构性调整，刚需支持政策逐渐得以落实。下半年，诺亚对行业整体发展持谨慎乐观，预期销售将维持回暖态势，房价下半年企稳的可能性较大，政策上仍以试探性放松为主。

    　　PE市场泡沫渐退

    　　并购蓝海始出

     目前，中国基金募集、PE/VC融资、退出等方面均出现大幅下滑，整个中国私募股权市场将逐步迈入底部区域。随着泡沫破灭，之前虚高的价格将不复存在，中国私募股权市场的投资机会将逐步显现。

     另外，随着国内并购市场崛起，并购退出将成为企业除了IPO之外的另一退出渠道，并购基金的壮大，将推动私募股权市场新一轮飞跃。

    （诺亚财富管理中心，为中国目前最大的第三方理财顾问机构）